客运周转量增速回调，载运率同比齐跌

    七月，航空运输市场整体需求不及预期，三大航总周转量增速环比均出现不同幅度下滑，主要原因是本月客运表现低迷，客运周转量增速出现明显回调。分公司来看：国航同比仅上涨4.90％，增速为近六个月以来新低，居三大航末位；南航增速相对平稳，本月领跑三大航；东航总周转量增速下调3.42pct，增速环比回落最大。总载运率方面，三大航同比均有所下调，其中国航同比跌幅较小，且总载运率水平继续居三大航首位。

　　国内客运：运力投放有减速迹象，客座率仍因高基数而回落

    南航本月在国内航线上投放运力显示减速迹象，同比上涨11.80％，但因需求回落客座率下降3.40pct。东航运力增幅延续涨势，是三大航中唯一运力供给提速的公司，客运周转量同比上涨6.84％。相比而言国航的运力投放明显偏慢，本月客运周转量增速跌至4.70％。客座率方面，国航同比跌幅相对较大，但仍居三大航首位。

　　国际客运：旺季运力投放高增速，客座率以上涨为主

    国航国际航线客运周转量本月环比大涨6.60pct至15.50％，主要原因是公司在国际航线上运力投放明显加速；南航国际客运周转量增速较上月下跌了1.51pct至15.01％，但受益于运力投放继续处于上行通道，本月客座率同比改善幅度相对较高；东航本月运力扩张明显放缓，致使本月客运周转量增速明显下跌9.40pct至10.87％，增速环比回落较为明显。

　　固投增速若继续回升，可配置参与反弹

    近期国家稳增长的言论定调刺激周期行业股价，在铁路投资明显提速以后，如果其他固定资产投资增速也继续回升，我们建议投资者考虑配置航空股以参与反弹，主推弹性最大的中国国航。